Российский Государственный Университет нефти и газа имени И.М.Губкина.

Кафедра финансового менеджмента.

Группа ВЭН 99-5

Список наших

Фото

Mыло

Новости

14. Виды проектных рисков и методы их оценки.

Риск – возможность потери части ресурсов, недополучение доходов или превышение расходов по сравнению  с вариантом, предусмотренным проектов.

Риски не являются основой для действий, они выступают в роли ограничений.

Различают следующие виды рисков:

- по величине финансового ущерба (потерь) – допустимый, критический, катастрофический.

- по периоду времени – краткосрочный (влияет на ликвидность предприятия), долгосрочный (влияет на направления инвестирования и на конечные результаты)

- по источникам возникновения – внешний (конъюнктура, колебания валютных курсов, цен, спроса, изменение экономических условий, законодательства, изменение природно-климатических условий), внутренний (непроработанность конструкторско-технологических решений, неверный вариант организационно-экономического решения, изменение финансовых пропорций предприятия, неподготовленность персонала к новым задачам)

- по воздействию на бизнес – систематический (рыночный, недиверсифицированный вызванный спадом, инфляцией, изменением учетных ставок), несистематический (бизнес риск, диверсифицированный, вызванный неудачными программами маркетинга, потерей крупных заказов, влиянием конкурентов, неверными финансовыми решениями, решениями контролирующих органов, забастовками, судебными процессами)

Причины возникновения рисков:

1.      отдача от проекта распределена во времени, иногда очень значительно

2. значение каждой переменной с помощью которой рассчитываются критерии эффективности, как показывает практика,  имеет определенный разброс:

3. сбор дополнительной информации сопряжен со значительными расходами.

Виды рисков, которые могут проявляться при реализации проектов в различных отраслях материального производства:

1) общие.

û       Политический – угроза извне, степень влияния оппозиционной власти, повышение цен, степень влияния государства в экономику.

û       Социальный – уровень безработицы, угроза забастовок, беспорядков

û       Экономический – производственный (снижение объема производства, рост издержек), коммерческий (увеличение цен на ресурсы, снижение цен на продукцию), финансовый (кредитный – возможность невозврата кредита), рыночный (колебание курса валют), инвестиционный (обеспечение инвестиционного портфеля)

û       Экологический

û       Юридический (правовой) – неблагоприятные для инвестора изменения законодательства.

2) специфические для нефтегазовой промышленности риски

û       Риск неоткрытая месторождения – оценивается по коэффициенту успешности.

û       Открытие нерентабельных месторождений (не имеющих коммерческой ценности, ЧДД < 0)

û       Риск, связанный с неточным определением геологической характеристики объекта (объем геологических запасов, неправильно посчитанный коэффициент нефтегазоизвлечения, маленький объем извлекаемых запасов)

û       Риск, связанный с участниками проекта (среди участников не должно быть ненадежных партнеров)

û       Волатильность рынка нефти, газа, продуктов переработки (за короткое время возможны сильные колебания цен)

û       Риск, связанный с возникновением форс-мажорных ситуаций.

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ.

Качественная оценка проводится с целью выявления рисков на различных стадиях реализации проекта.

Количественная оценка рисков производится следующими методами (может выражаться в рублях)

1. метод экспертных оценок

2. метод использования аналогов

3. статистический метод

4. группа аналитических методов:

Ø      Вычисление и анализ критериев

Ø      Построение диаграммы чувствительности

Ø      Использование аппарата математической статистики

Ø      Построение сценариев развития проекта

Ø      Метод Монте-Карло.

(аналитические методы располагаются по мере увеличения сложности вычисления).

1.      Метод экспертных оценок.

В качестве экспертов могут выступать отдельные специалисты, подразделения организации, НИИ. Проектоустроители разрабатывают анкету для экспертов с четко сформулированными вопросами; после обработки полученной информации результаты обрабатываются с точки зрения количественной оценки проектных рисков. В некоторых случаях возможна повторная экспертиза с привлечением других экспертов.

2. Метод использования аналогов.

Осуществляется постоянный контроль на реализации проекта с точки зрения выявления потерь (рисков). При реализации аналогичных проектов в будущем эти оценки могут помочь при определении уровня риска нового проекта. Также и при оценке и осуществлении текущего проекта могут использоваться данные из ранее разработанных и реализованных проектов.

3. Метод статистической оценки.

Близок к методу использования аналогов, но использует иные методы расчета.

Для расчета рисков этим методом необходимо иметь статистику.

Далее выделяют несколько областей риска и располагают их по величине потерь инвестора. Часто выделяют 5 областей:

1 – безрисковая (ее нет в таблице)

2 – область минимального риска

3 – область повышенного риска

4 – область критического риска

5 – область недопустимого риска

F                                             В

                                                  Кривая риска

                   О

                                   M

                      L      Д

           К

А                                             С

  2           3        4           5

Затем суммарным (кумулятивным) итогом в каждой области откладывают частотные попадания потерь накопленным итогом.

Уровень риска нового проекта, если ничего не предпринимать для его снижения, определяется отношением:

У_Р =[ S_ABMLK / S_ABC] * 100

Чем больше площадь занимает эта фигура, тем выше уровень риска , так как при увеличении кривой больше случаев попадания в 4 и 5 зоны риска.

AF – проект с нулевым риском.

АС – проект со 100% - ым риском.

Для упрощения расчетов проведем полудиагональ.

Предположим, что это ∆ с вершиной В т. Д, тогда :

У_Р = [S_АДВ / S_АВС]*100 = [(1/2*АВ*ДО) / (1/2*АВ*СО)] * 100 = ДО/СО *100.

4. Аналитические методы оценки проектных рисков.

4.1 вычисление и анализ критериев.

Критерии:

- ЧДД. По величине ЧДД судить о проектном риске невозможно. Риск можно оценить по профилю денежного потока.

Капиталом риска называется максимальная отрицательная разность выгод и затрат по проекту.

- ВНР. Использование нормы дисконта – Е.

∆ = ВНР – Е (формула может нам сказать о риске проекта)

Чем выше ∆, тем ниже уровень риска, то есть прибыль мы получаем больше.

- срок возврата капитала Т_ОК.  Чем больше срок возврата капитала, тем выше риск.

- определение средней за период минимальной цены единицы продукции (например: тонны нефти), обращающей ЧДД в ноль. Эта цена определяется из уравнения ЧДД:

ЧДД = ∑ [B_Pt / (1 + E)^t] - ∑ [ (K_t + И_t + Н_t ) / (1+Е)^t] = 0

B_Pt = Ц_min * О_t

Ц_min – средняя минимальная цена (ед.прод)

О_t – объем продукции.

Ц_min = ∑ [ (K_t + И_t + Н_t ) / (1+Е)^t] / ∑ [O_t / (1+Е)^t]

Проект А более рискованный, так как изменение цены на 10 руб приводит к тому, что ЧДД = 0. А у проекта В – запас прочности больше.

4.2 построение диаграммы чувствительности (критериев к изменению переменных параметров)

Один из наиболее распространенных методов анализа риска, критериев эффективности к изменению переменных параметров, составляющих часть выгод/затрат.

Анализ чувствительности призван дать анализ того, на сколько изменится эффективность проекта при определении изменения одного из исходных параметров проекта (выручки, добычи, цены, капитальных вложений, налоги, объем продукции).

Чем сильнее зависимость критериев эффективность от изменения этих параметров, тем выше риск.

Анализ чувствительности может применяться как для определения факторов в наибольшей степени влияющих на эффективность проекта, так и для сравнительной оценки рисков проекта.

ЧДД, %            Т_ИЗД           В_Р

                                              Кап вложения     

                                              ВП %

Здесь будет вариация переменных параметров.

Все параметры и ЧДД рассчитанные в проекте, принимаются за 100%.

Далее, после определения точки (100*100) уменьшаем выручку на 10% - это вторая точка. Проводим линию – «Выручка от реализации».

Далее, увеличиваем капитальные вложения на 10%. ЧДД уменьшится. Проводим линию капитальных вложений.

Далее меняем величину текущих издержек. Расчетная ЧДД уменьшится. Проводим линию текущих издержек.

С помощью диаграммы решаем две основные задачи – по углу наклона прямых:

- к оси абсцисс можно определить наибольший фактор риска – чем больше угол, тем выше риск за счет этого фактора.

- если мы продлим кривую капитальных вложений до оси ОХ, то можно определить критическое значение какого-либо параметра, обращающее ЧДД в ноль (в данном случае капитальные вложения), при прочих неизменных параметрах.

Наибольшую опасность представляют факторы, которыми предприятие не может управлять – цена, налоги.

4.3 Использование аппарата математической статистики.

Если случайные события повторяются с определенной частотой (или такую частоту предрекают эксперты по анкетам) появляется возможность выявить вероятность события с применением мат.аппарата. С помощью количественных методов измеряется среднее ожидаемое значение экономического показателя и уровень его возможного отклонения от среднего значения. Это производится в три этапа:

1 этап: определение математического ожидания какого-либо критерия, т.е. его средневзвешенного значения:

- для дискретной величины:

М_(Х) = ∑ Х_ij * P_j

Где X_ij – значение критерия

P_j – вероятность (частота его появления – отношение числа его появлений к общему числу наблюдений n/∑n).

- для непрерывных величин

М_(Х) = ∑ Х_ij  * f(x)d(x)

Где X_ij – значение критерия

f(x) – элемент вероятности X

2 этап: определение дисперсии (разброса) критерия

Дисперсия – это математическое ожидание квадрата отклонения случайной величины от ее математического ожидания.

Д_(Х) = ∑ (Х_ij  - М_Х)²* P_j = ∑ (Х_ij  - М_Х)²n/∑n

- для непрерывной величины:

Д_(Х) = ∫ (Х_ij  - М_Х)²* f(x)d(x)

Где x –ожидаемое значение для каждого случая,

М_х – среднее ожидаемое значение

P_j – вероятность (частота его появления – отношение числа его появлений к общему числу наблюдений n/∑n).

По дисперсии можно судить о величине риска, но единицы будут в квадрате.

3 этап: определение среднеквадратичного отклонения (стандартное)

σ_(Х) =  √ Д_(Х)

Чем больше дисперсия и следовательно среднеквадратичное отклонение, тем выше риск проекта.

Коэффициент вариации рассчитывается так

V= ±σ_(Х)/Х_ср×100%

4.4 метод построения сценария развития проекта.

Строят:

- КП – крайне пессимистический сценарий

- УП – умеренно пессимистический сценарий         здесь есть риск

- БП – базовый (реалистический) сценарий

- О – оптимальный сценарий (но это не связано с рисками)

Риск ЧДД:

R_ЧДД = ЧДД_БП - ЧДД_ПП

Риск ВНР:

R_ВНР = ВНР_БП - ВНР_ПП

Риск срока окупаемости:

R_{Т ОК} = Ток_ПП - Ток_БП

4.5 Метод Монте-Карло.

Цель: управление артиллерийской стрельбой

Суть: S_ОБЩ – общая площадь цели.

   S₁          S₂

  S₃                                            S_ОБЩ

Зная S_ОБЩ и число попаданий снарядов в S_ОБЩ, можно определить площадь каждой фигуры с ошибкой 7-8 %.

Чем больше выстрелов, тем точнее определение S

Метод Монте – Карло – метод математического моделирования. При построении сценариев используются не сами переменные параметры, а их математические ожидания, определяемые для непрерывной величины.

- это дорогой метод и трудоемкий; требует высокой квалификации исполнителей.

- метод может быть закрыт для заказчика (функции плотности вероятности являются ноу-хау).